自从特朗普上任以来，一直不遗余力地向美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)施压，要求降息，例如特朗普最近在Truth Social上的帖文。美联储在2024年底曾经降息，但在特朗普上任后就停止了。有人认为暂停降息是出于政治考虑。然而，美联储主要是由于他们担心关税可能引发通胀。鉴于他们在2020年和2021年严重的政策失误，可以理解他们不想再犯同样的错误。

为了更好地评估当前情况，我们将现在的环境与美联储上次在2024年12月降息时的情况进行对比。我们主要关注国会赋予美联储的三大目标：

根据3个月平均数据，目前的新增就业人口平均增幅为3.5万，而去年12月为20.9万。个人收入增长率从去年12月的5.9%下降到现在的2.7%。JOLTs职位空缺从去年12月的771.8万下滑至751.4万。

去年12月，3个月CPI率为2.87%，且呈上升趋势。现在，最近3个月的平均CPI率为1.70%。最新的月度年化读数比去年12月低约1.2个百分点。克利夫兰联储的一年期预期通胀率略高，从去年12月的2.65%上升到现在的2.80%。

实际利率（债券收益率减去通胀率）在过去几年在1.5%至2.0%之间波动。在新冠疫情之前，这一数字在0%至1%之间。今年上半年经济增长平均为1.25%，相比之下2024年下半年为2.60%。

话虽如此，美联储可能还需要几个月的时间来评估关税对物价和经济的影响。

美国劳工统计局就业报告逊于预期，只增加7.3万个职位。更值得注意的是，6月的数据大幅下调，从14.7万降至1.4万，5月的数据也从14.4万修正至1.9万。

从近几个月的数据来看，趋势已十分明确：下图显示，经过修正后，劳工统计局的数据与ADP的数据趋于一致。

继上周大量数据公布后，本周交易员可以稍作喘息。大多数大公司已经公布了财报，只有英伟达（NVIDIA）（NASDAQ:NVDA）的财报要到月底才会发布。

本周经济数据较少，以ISM服务业指数为焦点。上周五公布的ISM制造业指数进一步滑入衰退区间，这种情况在过去三年的大部分时间里都存在。好消息是，随着关税引发的通胀担忧减弱，ISM价格指数有所下降。

本周最值得关注的将是美联储官员的讲话。我们将有机会听到他们对最新就业数据的看法，以及9月降息可能性增加的最新见解。

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